全球债务炸弹即将爆炸？

美国财政部长珍妮特·耶伦、世界银行行长阿贾伊·班加和多位世界领导人目睹了赞比亚总统哈坎德·希奇莱马拿起麦克风，当时的情景是：6 月 24 日，法国总统埃马纽埃尔·马克龙主持巴黎峰会，集思广益，讨论席卷发展中国家的债务危机的解决方案。

对于赞比亚来说，这是一个喘息的时刻，2020 年，在遭遇新冠大流行破坏之后，赞比亚成为第一个主权债务违约的非洲国家。在巴黎，包括中国和西方国家在内的最大贷款机构同意根据二十国集团 (G20) 推动的倡议重组赞比亚 63 亿美元的贷款。

然而，在感谢在谈判中发挥关键作用的法国、中国、南非和其他国家之后，希奇莱马提出了警告，他指出，赞比亚债务重组计划经过两年多的谈判才获得批准，希奇莱马表示，“对于追随我们的国家来说，需要加快进程，”他并补充说，“每天我们都无法交付这些在我们控制范围内的东西，我们基本上是在增加成本，损害也会变得更加严重。”

像赞比亚这样寻求债务重组的国家的队伍还在不断增加。

如今，大多数低收入发展中国家要么已经陷入债务困境，要么接近债务困境，与此同时，世界两大经济体美国和中国的公共债务预计将比疫情爆发前大幅增加。

加纳和斯里兰卡于 2022 年拖欠外债，比赞比亚晚了两年，巴基斯坦和埃及正处于违约边缘，6 月 30 日，巴基斯坦与国际货币基金组织 (IMF) 达成了一项 30 亿美元的临时融资协议，并承诺提供潜在的短期救济。

全球公共债务水平仍然很高——到 2022 年底占国内生产总值 (GDP) 的 92% — — 尽管较新冠 大流行期间的创纪录水平有所下降，当时，公共债务水平在 2020 年底达到 GDP 的 100%。

那么，债务危机是否会蔓延至全球？ 低收入国家面临的风险是否比其他国家高得多？ 各国是否会被迫接受苛刻的救助条件？ 富裕国家和国际货币基金组织和世界银行等金融机构可以采取哪些措施来缓解痛苦？

简短的回答是：穷国不断增长的债务令人震惊，但没有证据表明这种蔓延可能引发全球危机，然而，经济学家和债务管理专家表示，富裕国家需要迅速采取行动，引入相对较新的债权人，包括中国和私营部门在内的各方共同参与债务重组协议，以加快经济复苏，并避免重蹈 20 世纪 80 年代债务危机的覆辙，这场危机曾困扰数十个欠发达国家多年。

崩溃

新冠大流行摧毁了全球经济活动，导致收入短缺和政府增加支出，以保护经济免受经济放缓和裁员的不利影响，结果，全球公共债务占GDP的比重从2019年底的84%飙升至一年后的100%。

较贫穷国家——受公共卫生危机打击最严重——不得不更多地依赖外部贷款才能生存。

大约60%的低收入发展中国家现在要么面临高风险，要么陷入债务困境，并且已经或即将启动债务重组进程，这一数字在疫情爆发前为 40%。

俄罗斯于 2022 年 2 月全面入侵乌克兰，使债务状况雪上加霜，这场战争导致全球大宗商品和粮食价格上涨。

日内瓦国际与发展研究所经济学教授乌戈·帕尼扎 (Ugo Panizza) 告诉半岛电视台说，“现在，通胀再度抬头意味着主要央行加息，导致偿债成本高昂，这对低收入和中等收入国家来说都是一个问题。”

总共有 52 个发展中国家——拥有世界上一半的极端贫困人口——正面临着严重的债务问题和高昂的借贷成本。

正如危机期间经常发生的那样，随着投资者对被视为安全资产的美元的需求增长，与大多数新兴经济体和发达经济体货币相比，美元在 2022 年升值，由于大多数跨境贷款和国际债务以美元计价，这反过来又使得中低收入国家履行债务义务的成本更高。

海外发展研究所（ODI）专门研究私人投资和金融发展的研究员朱迪思·泰森告诉半岛电视台说，“用于再融资的大量全球流动性都是美元，如果您本国货币贬值，就像加纳的情况那样，塞地崩溃了，您偿还债务的能力将受到巨大损害。”

“美元和利率的高水平可能还会持续几年，这是一个严重的问题。”

2022 年 1 月至 10 月期间，加纳货币塞地贬值超过 50%，导致加纳债务负担增加 60 亿美元，加纳去年 12 月拖欠了大部分外债，现在的目标是在未来三年内将其 200 亿美元的外债偿还额减少一半，以确保从国际货币基金组织获得 30 亿美元的贷款协议，作为其债务重组的一部分。

然而，加纳、斯里兰卡、赞比亚和其他数十个在违约边缘摇摇欲坠国家的困境并非史无前例。

“失去的十年”

20世纪70年代的石油价格冲击导致了高通胀，1981年各国央行提高利率以控制物价高涨，导致全球经济陷入衰退。

以墨西哥为首的多达16个拉美国家和其他11个欠发达国家，不得不重新安排债务期限，引发了第一次全球债务危机。

20 世纪 80 年代也被称为“失去的十年”，因为许多欠发达国家同意削减基础设施、卫生和教育支出，以换取债务重组，一些国家在本十年结束时的收入水平低于 1980 年。

贫穷国家（尤其是撒哈拉以南非洲国家）出现了 30 多起不可持续的债务案例，导致国际货币基金组织和世界银行于 1996 年制定了一项联合债务减免措施，称为重债穷国倡议，各国必须满足某些标准并承诺改变政策以减少贫困，才能从国际货币基金组织、世界银行和非洲发展基金获得符合条件的债务 100% 减免。

总部位于布鲁塞尔的经济智库布鲁盖尔 (Bruegel) 主任杰罗明·泽特梅尔在 4 月份与其他人合著了一篇题为《低收入国家是否正面临另一场债务危机？》的论文，他告诉半岛电视台说，目前的债务状况与过去的冲击有相似之处，也有不同之处。

杰罗明·泽特梅尔表示，“大多数主权债务危机发生之前都会经历较高的（预算）赤字和债务积累，有些危机是由实际利率上升引发的，”他并补充说，“因此，主权债务危机的这些因素现在就已经存在。”

然而，杰罗明·泽特梅尔表示，还缺少其他“成分”，并指出，这场危机不仅仅是世界之前所见危机的重演，此前的许多危机都是在大宗商品价格下跌之后发生的，一些较贫穷的国家也是石油、天然气和矿产的主要出口国，大宗商品价格下跌损害了他们的收入，但目前大宗商品价格相对较高。”

泽特梅尔表示，债务危机目前看来并不具有全球性，在最坏的情况下，债务危机可能仅限于发展中国家，他和同事在 4 月份的论文中得出的结论是，低收入国家的债务脆弱性远不如 20 世纪 90 年代那样令人担忧。

泽特梅尔表示，较贫穷国家的经济基本面看上去也比 20 世纪 80 年代和 1990 年代更加强劲。

以斯里兰卡和赞比亚为例，泽特梅尔表示，这两国的违约是国内经济管理不善的结果，而新冠大流行加剧了这种情况。

但在这两种情况下，由于一个新的主要参与者的出现：中国，寻求解决债务危机的办法已经从全球金融领域蔓延到地缘政治领域。

资金来自哪里？

传统上，较贫穷国家主要从所谓的巴黎俱乐部债权人那里借款，其中大多数是美国、英国、澳大利亚和德国等较富裕的国家，以及世界银行、国际货币基金组织或非洲开发银行等多边机构。

然而，过去20年来，中国和私人债券持有人已成为这些国家的重要贷款人。

低收入和中等收入国家欠巴黎俱乐部债权人的外债比例从2006年的28%下降到2020年的11%，同期，欠中国的比例急剧上升，从2%上升到18%，而出售给私人借贷机构的欧洲债券（以发行国以外的货币计价的国际债券）的份额则从 3% 上升至 11%。

中国持有赞比亚一半以上的外债，斯里兰卡欠北京逾10%的还款，事实上，在 20 国集团“暂停偿债倡议”(Debt Service Suspension Initiative)——根据该倡议，2020 年 5 月至 2021 年 12 月期间，由于新冠大流行，暂停向债权人支付债务——的 73 个国家中，中国现在是最大的官方双边债权国。

为了将中国等债权人和越来越多的私人参与者纳入多边债务减免进程，G20集团在2020年建立了“共同框架”， 协调巴黎俱乐部与中国、印度和沙特阿拉伯等其他主要双边债权人之间对低收入国家的债务处理。

但三年后，事实证明，这一共同框架并不十分成功，只有赞比亚、乍得、埃塞俄比亚和加纳请求使用它，赞比亚成为第一个与官方债权人委员会达成协议的国家。

在一个又一个的案例中——无论是斯里兰卡还是赞比亚——谈判都被指责游戏蒙上了阴影，西方国家指责中国在同意重组计划方面拖延，从而拖延了进程，而北京否认了这些指控。

一些分析师认为，真正的问题可能更深层次。

“设计错误”

这些专家认为，通用框架的设计本身就限制了其成功的机会。

该框架遵循巴黎俱乐部的分步方法，债务国启动重组进程，随后实施由国际货币基金组织支持的经济改革计划，债务国充分披露其所有贷款承诺，然后，官方债权人（外国政府）和私营部门债权人会提供类似的（即使不是匹配的）救济。

与此同时，世界银行或亚洲开发银行等多边开发银行享有优先债权人地位，这意味着它们的主权债务偿还优先于其他债权人。

中国要求做出这一改变，并要求多边开发银行在赞比亚和斯里兰卡的债务重组过程中像商业债权人和外国政府一样进行削减。

美国奥睿律师事务所国际法和政策专家托马斯·拉里亚专门为政府和债权人提供有关国际金融事务的咨询服务，他告诉半岛电视台说，“通用框架的目的是做到这一点，但弱点之一是它是围绕旧的巴黎俱乐部流程设计的，我认为这是一个设计错误。”

泽特梅尔对此表示认同。

托马斯·拉里亚表示：“新参与者，尤其是现在最大的贷款国中国，对于简单地遵循西方的游戏规则有点谨慎，”他补充说，国际货币基金组织的核心作用也激怒了北京，“主要困难在于，中国不想将债务减免的决定权委托给国际货币基金组织这样的机构，因此，一直不愿签署西方债务重组程序。”

拉里亚还批评了“将私人债权人降级为剩余债权人”的共同框架。

根据目前的程序，双边政府贷款机构与负债国就协议进行谈判，私人债权人预计将遵守这些协议的条款，拉里亚表示，这“是一个重大错误，因为私人债权人是一些国家的重要融资来源”。

不满的私人贷款人往往最终拒绝匹配双边债权人提供的条件，从而拖延债务重组进程。

海外发展研究所的泰森认为，解决这个问题的一种方法是让私人债权人主动参与重组过程，而不是试图让他们在没有咨询他们的情况下就决定的条款达成共识。

人们越来越认识到变革的必要性，今年早些时候，国际货币基金组织、世界银行和二十国集团成立了全球主权债务圆桌会议（GSDR），以修复共同框架并加快已经面临拖延的债务重组。

拉里亚表示，归根结底，如果一国的债务变得并且仍然无法偿还，那么没有人会受益。

拉里亚补充说，“如果一个国家的债务不可持续，那么它重组得越快，对所有人都有利，包括富裕国家的债权人。”