保留还是削弱美元霸权：哪种选择对全球经济更好？

一些分析师认为美元是最糟糕的储备货币——美元的主导地位对其发挥全球经济支柱的作用存在不利影响，因为美国必须允许资本自由跨境流动、吸收储蓄以及其他国家的需求不平衡，也就是说，美国必须解决其赤字问题，以补偿其他国家的盈余。

作者迈克尔·佩蒂斯在美国杂志《外交事务》上发表的一篇报道中指出，美国和全世界都将受益于美元主导地位的削弱，但与一些人的预期相反的是，采用替代性的全球储备货币并不一定有利于巴西等盈余国家，相反，这将迫使这些国家正视其盈余的根源，并通过减少生产和对收入的再分配来解决这些问题。

作者提到，巴西总统卢拉在今年4月举行的金砖国家（巴西、俄罗斯、印度、中国和南非）峰会上，要求大家思考世界为什么要继续将几乎所有的贸易都建立在美元之上，从而再度引发了近年来有关美元作为世界主导货币的未来的激烈争议。

黄金、白银、美元与赤字

作者指出，在20世纪上半叶美元崛起之前，为国际贸易提供资金的货币和储备主要是金属货币（金币与银币），而在19世纪，各国央行开始持有外币作为其储备的一部分，而这个过程也主要是通过金属货币来完成，因为这类货币可以被兑换为特定货币。作者指出，当历史学家们说英镑是美元之前的主导储备货币时，他们是指英国在维持其货币可兑换性的承诺上较其他央行更为可信，因此，其他国家在储备黄金之外，还可能会持有英镑。

作者指出，在全球贸易和资本流动的组织方式上，过去的世界与当今这个以美元为主导的世界截然不同。在过去，贸易失衡受到每个国家管理兑汇能力的限制，无论这个国家的经济规模有多大、其中央银行有多强，其货币只有在被视为可完全兑换为特定物质的情况下，才能被用于贸易结算。在一个国家的央行持有特定货币量的情况下，随着外国持有该国货币的数量的上升，可兑换性的承诺将变得不再那样可信，进而阻碍了这种货币的使用。

不可或缺的美元

作者指出，这并不意味着美国应该像许多人所认为的那样，始终承受赤字以将全球贸易体系与美元挂钩，但是，这的确意味着，当世界需要储蓄时，美国便会出口储蓄并管理贸易顺差，而当世界储蓄过剩时，美国又将进口储蓄并面临贸易赤字。

作者认为，从上世纪20年代到70年代，欧洲和亚洲的收入因冲突而遭到破坏，在这样的背景下，美国组织着全球贸易和资本流动，而在这50年间，有许多国家急需重建在两次世界大战中被摧毁的制造能力和基础设施，而这些地区的国家也需要外国存款来帮助其重建经济。由于美国在这一时期内是世界上贸易顺差方面的领先国家，它便迅速通过输出过剩储蓄来满足这些国家的需求，从而使美元成为了全球范围内的主导货币。

但到上世纪70年代初的时候，世界上大多数主要经济体都已经从战争的破坏中重建起来。既然它们已经拥有了自身的储蓄来推动其经济增长，那么美国这时又再次受到了约束，这是因为它对外国资本开放、灵活的金融市场和高质量的管理，这也意味着它吸收了其他国家的过剩储蓄。美国巨额且持续的盈余自上世纪70年代开始不断缩减，并自80年代开始出现巨额赤字且一直持续至今，这种情况并非巧合。

没有其他货币可以取代美元

作者解释称，这种允许资本自由流动、吸收世界其他地区的储蓄与需求失衡的意愿，支撑了美元的主导地位，而在美国之前，还没有任何其他国家在同等程度上发挥过这样的作用，因此，还没有其他任何货币能像现在的美元那样主导国际贸易和资本流动。此外，也没有其他国家或者国家集团（无论是中国、日本、金砖国家还是欧盟）愿意或者能够发挥这样的作用，除非是对其他发挥类似作用的、讲英语的经济体实施根本性的改革，直至它们停止吸收高达80%的过剩生产与过剩储蓄，而这主要来自巴西、中国、德国、俄罗斯和沙特阿拉伯等盈余国家。这样一来，这些国家将无法再保持盈余，而它们也将被迫削减其国内生产，以免超过其疲软的国内需求。换而言之，正是对美元的广泛使用允许了大规模失衡的存在，而这种失衡正是全球经济在过去50年内的主要特征。

后美元世界

作者指出，美元不可或缺的地位，无论是对美国还是对世界上的其他国家而言，都不是一件好事。如果美国停止吸收全球的储蓄失衡——这种失衡导致盈余经济体抑制了全球需求，那么全球经济就将处于更好的位置，而美国经济将会尤其从中受益，因为它不再需要吸收盈余国家的贸易政策影响，而承担失业率上升或债务增加的后果。诚然，华盛顿与华尔街的权力将被削弱，但是美国企业将获得更快的增长，美国工人的收入也将更高。

作者在这篇报道的结尾指出，进入后美元世​​界并不容易，国为有关美元最终会消亡的争议的最大问题在于，这一变化对持续盈余的国家将会产生多大的经济破坏性，而这些国家届时将不得不大规模缩减当前的出口行业规模。