2023年美国经济会出现急剧衰退还是温和放缓？

2023年上半年是一阵旋风，市场走势出乎意料，经济指标与预期相悖。2022年底，由于美联储持续加息以及企业因信贷压力而面临困难，人们预期经济衰退和股市下跌，但现实却并非如此。

美国《福布斯》杂志发表的报道中，作者丹·欧文表示，上半年美国股市上涨，但经济指标加速恶化。面对历史上最快的加息，消费者支出仍保持显著的弹性，尤其是就业。

现实与反应

据作者称，市场和经济分开运行，往往存在很大分歧。在最极端的情况下，股市最终被迫对经济现实做出反应。这使得短期市场表现无法很好地衡量经济或股市未来的健康状况。

作者指出，投资者谨慎行事是明智之举。因为旷日持久的熊市是一个充满崩盘和随后强劲高点的过程，可能需要数年而不是几个月的时间才能结束。

例如，在2000年初至2002年底的科技股崩盘期间，纳斯达克八个系列股票上涨了至少20%，两个系列股票分别上涨了52%和56%。

所有这些都意味着，关注股市的短期表现并不能告诉我们下半年经济或股市的走向。

衰退和迹象

作者指出，从历史上看，加息周期是经济衰退的前兆。自1954年以来的最近10次经济衰退中，有9次都是在经济衰退开始之前进行加息周期。

由于当前加息周期创纪录的速度，并且加息需要12至18个月的延迟才能净化经济，从统计数据来看，我们尚未进入衰退并不令人惊讶。

在这方面，美联储主席杰罗姆·鲍威尔多次表示，美联储认为需要放缓消费以实现2%的通胀目标。

然而，尽管货币紧缩，劳动力市场仍然非常有竞争力，这导致工资强劲增长，有助于支持更高水平的消费。这使得通货膨胀难以适应美联储的目标。

据作者称，这意味着美联储的政策似乎是失业刺激措施，只不过许多投资者认为，经济持续低迷的失业率是经济可能软着陆的另一个迹象。

然而，历史再次向我们表明，只有在经济衰退开始之前，失业率才会开始大幅上升。自1948年以来的最近12次经济衰退中，有10次失业率都是直到经济衰退真正开始才开始上升。

作者指出，为了避免类似于20世纪60年代和1970年代那样的通货膨胀再次爆发，美联储宣布打算在较长时间内维持高利率。

由于经济流入速度延迟了12至18个月，保持高利率会增加经济衰退的可能性，并可能加深和扩大市场触底过程。

另一个考虑因素是政府支出抵消了高利率的影响。由于旨在从新冠疫情的影响中恢复的立法措施、降低通货膨胀法以及基础设施投资和就业法直接导致政府支出大幅增加，我们可能会看到这些支出计划的效果，减缓了衰退的发生，并增加了货币政策反应的滞后性。

可能性

作者认为，以历史为指导，经济衰退似乎有可能在今年年底或明年初发生。当然，软着陆是可能的。但投资者应该考虑最有可能的结果，忽略乐观的经济前景。

从历史上看，股市会在经济衰退前不久达到顶峰，然后在经济衰退结束前下跌。如果市场遵循历史常态，我们可能预计在不久的将来会出现下跌。

作者在报道的最后表示，当前的经济环境使得“近乎无风险的短期国债”5%的收益率非常有吸引力，同时等待经济方向更加明朗。因此，从中期来看，股市也是如此。