严重的债务危机如何让全球经济更加脆弱？

作家马丁·沃尔夫在英国《金融时报》上发表文章称，巨额债务正使全球经济比40年前更加脆弱。

他补充称，出乎意料的高通胀、主要大宗商品生产地区爆发的战争、实际工资下降、经济增长放缓、对货币紧缩的担忧以及股市动荡，都是当今全球经济的特征。

他解释称，这些特征在上世纪70年代一直在全球经济中占据主导地位，直到80年代初期，美国货币政策严重收紧，通货膨胀急剧下降，发展中国家出现了一波剧烈的债务危机，尤其是在拉丁美洲。此外，经济政策也发生了巨大的变化——传统的“凯恩斯主义”经济被埋葬，劳动力市场自由化，国有企业私有化，经济开始向自由贸易开放。

在过去与现在之间

沃尔夫在这篇文章中指出，当前这段时期与过去那段时期——尤其是上世纪70年代——的相似之处似乎非常明显，但是也存在一些差异，他还指出，必须避免出现一些错误，包括不要过于乐观、认真对待高通胀，不要放任人们和疲软的经济自行承担巨大的打击和痛苦的影响而不对其实施保护。

作者质问我们当前看到的情况，是否真的达到了伴随着“滞胀”的通货膨胀水平，然后他又给出了否定的答案，但是认为这种风险仍然存在。

作者认为，全球几乎所有地方的通胀都远高于其目标，并且接近上世纪70年代的通胀水平，当时，全球经济经历了伴随1973年十月战争和始于1980年的两伊战争而产生的冲击，而现在，全球经济面临的则是新冠疫情和俄罗斯与乌克兰战争的冲击。

作者指出，更重要的在于，当这种通胀成为当前经济预期和经济结构不可分割的一部分的时候，所隐含的风险。

对此，他解释称，缺乏对增长放缓的预期，是上世纪70年代风险加剧的主要原因之一，但在今天，乐观主义者们仍然认为，在新冠疫情之前记录的增长趋势将会持续下去。

但是作者提醒道，与上世纪70年代的情况相比，当前的货币政策变得更加可信，并且更加注重价格稳定。

作者还指出，其中一个相似之处，是政策制定者倾向于将通货膨胀归咎于一些临时因素，正如当前的情况一样。

作者指出，尽管现在的经济似乎比上世纪70年代的经济更具弹性，但是保护主义的上升可能会带来适得其反的结果。

他还警告称，长期收紧货币政策可能导致出现混乱且代价高昂的债务危机，此外，由于缺乏对新冠疫情的走势、俄罗斯与乌克兰战争的局势，以及这场战争与出口受阻之间的关系的猜测，可能会出现更多的动荡和价格上涨。

不确定性

国际货币基金组织在今年4月发布的一份报告中指出，在俄罗斯对乌克兰的战争、持续的新冠疫情和疫情爆发前的其他问题的共同影响之下，当今世界正在经历一个充满危险的时期，并且面临着新的不确定状态。

报告补充称，在因新冠疫情而采取全面的关闭措施之前，全球债务已经达到了非常高的水平，与此同时，对各国政府的空前经济支持有助于稳定金融市场，并逐步缓解世界各地的流动性状况及信贷状况。 .

他还指出，乌克兰战争给前所未有的公共借贷水平增加了更多的风险，而新冠疫情仍在给许多国家的政府预算制造压力。

根据这项报告，新冠疫情期间的财政赤字和债务积累，比其他衰退的早期增长速度要快得多，其中包括“大萧条”时期以及最严重的一场全球金融危机。

报告指出，只有20世纪两次世界大战期间发生的情况能够与这种规模相提并论。

根据国际货币基金组织的全球债务数据库，2020年的借贷增长了28个百分点，达到了GDP总量的256%。

其中，各国政府贡献了近一半的增长，非金融公司和家庭贡献了其余的增长，而公共债务占到全球债务总额的近40%，这也是近6年来达到的最高水平。