自动交易：油价上涨的重要因素

白宫本周的外交讨论重点是乌克兰与爆发战争的威胁，在此期间，美国总统乔·拜登抽空与沙特国王萨勒曼进行电话通话，以强调双方对确保稳定能源供应的共同承诺。

作者吉莉安·泰特在英国《金融时报》上发表的一篇报道中指出，布伦特原油和西德克萨斯中质原油的油价最近跃升至每桶90美元以上，达到7年以来的最高水平。

但是这些指标却加剧了原本已经很高的通胀风险，而且随着汽油价格达到每加仑3.47美元——自2014年以来的最高水平，拜登将因此面临更大的政治风险，这也是他与萨勒曼国王通电话的原因所在。

在对现货油价的关注之下，政治人士和投资者应当关注交易者当前对石油衍生品合约的操作情况，而这个问题通常不会引起太多的关注，因为衍生品交易是一个非常不透明的过程，但是该领域内的金融交易目前出现了每桶超过90美元的惊人数字，并且有可能在未来几个月内将现货价格推高至每桶100美元以上，从而导致未来的剧烈崩盘。

作者提醒称，目前的期货价格正面临着分析人士所说的“超延迟”状态，即短期石油期货合约（高位）与远期原油期货合约（低位）之间存在接近纪录水平的高位差距。尽管如此，还存在另外一个不平衡的迹象，即通过期权市场押注石油期货价格的规模。

而根据石油分析师菲利浦·维利格的一份报告，目前执行价格超过每桶100美元的期权购买合约数量有所增加，他统计了这些将在2022年6月和2022年12月到期的合约的交易量——根据商品期货交易委员会提供的数据，这项数字目前相当于71.4万，这是“正常”水平的数倍，从而创造了“未平仓合约”的“空前”水平。

自动交易

造成这种差异的原因很可能在于经济的基本面，特别是随着需求增加而出现的供应不足，这促成了拜登与萨勒曼国王之间的联络。但是维利格认为，这种不平衡已经大大加剧了另一个人们很少讨论的原因，即使用通常基于人工智能的策略计算工具的投资者们，在交易过程中使用自动交易的情况的急剧上升。

在2019年对该问题进行的最新研究中，商品期货交易委员会发现，近80%的能源交易是通过自动交易而非手动交易的形式来执行的，而在6年前，这种比例还不到65%（之前的合同比例还要低得多）。

为了分析和应对市场动能，这些自动策略通常会使用人工智能程序而不是考虑基本的经济因素，这就加剧了对商品市场的“群体效应”影响，而对其他的资产类别亦是如此。

由于出售这些金融衍生品的机构需要使用其他的工具来对冲风险，因此，对自动交易的依赖会使整个市场出现扭曲，并可能突然瓦解并导致极端波动。

类似的情况曾发生在2021年11月，当时的油价出现了突然下跌。维利格认为，在油价超过每桶100美元的情况下，这种情况可能会再次发生，而这将导致现货价格上涨。他还表示，“算法策略正在推动今天的油价上涨。在目前这个阶段内，人工智能导致的价格上涨仍然结局不明。”

维利格还强调，历史表明，这种规模的大型复苏通常伴随着价格的大幅下跌。在15年前，布伦特原油价格从2007年初的每桶54美元上涨到2008年7月的每桶132美元，随后又在金融危机之后暴跌至同年12月的每桶40美元。而如今，类似的周期可能再次出现，但是由于自动交易的存在，其速度可能会更快，尤其是在对通胀的担忧破坏了对增长的希望的情况下。

尽管如此，决策者和投资者此刻必须意识到的是，油价达到每桶100美元的可能性，不仅仅取决于投机者和石油垄断组织的行为，因为自动交易也可以在这个过程中发挥作用，但是现在想禁止算法交易已经为时已晚。

正如商品期货交易委员会的报告中指出那样，能源市场的自动交易程度远低于股票等其他领域，但是这种模式表明，投资者和监管机构需要为一些极端波动的出现作好准备，并注意监测市场风险。

作者认为，我们生活在一个手动与自机交易策略日益融合的世界内，在这样的情况下，结果可能会出人意料，尤其是在发生乌克兰危机等冲击的情况下。