“欧佩克+”谈判停顿：美国页岩油生产商采取对冲措施

当“欧佩克+”联盟的谈判在本月5日宣告破裂后，市场对原油供应紧张的担忧加剧，导致油价飙升，而美国页岩油高管们也开始相互通气。

他们并没有命令他们的员工去钻探更多的石油。他们也不是在为美国原油生产奇迹般的复苏而规则。据知情人士透露，他们正在采取对冲措施，以锁定明年计划生产的石油价格，并保护自己免受潜在的市场暴跌的影响。由于信息尚未公开，知情人士要求匿名。

迄今为止，页岩油方面对于“欧佩克+”危机的反应，几乎唯一可以确定的事情就是采取对冲措施。自上周以来，“欧佩克+”在多次会议上都未能达成协议，从而引发了这样一个问题:美国的石油开采商是否会卷土重来，并利用这个时机占取市场份额？另一方面，部分人担心该组织的分裂可能会引发价格战，并使原油充斥市场。

这无疑代表着页岩油的新决心面临的最大考验。页岩油决心保持自律，专注于投资者回报，而不是痴迷于寻求增长。石油行业是继续保持下去，还是让数百台被搁置的钻井平台重新投入工作，这是一个具有很大争议的问题。

来自拉皮丹能源集团(Rapidan Energy Group)的高级石油分析师希林·拉克哈尼表示，上市的页岩油生产商“仍然更注重资本纪律、增加股东回报和保持正向的自由现金流”。与此同时，能源分析师保罗·桑基则认为该行业“正站在库存充足的酒吧内喝酒”。

Patterson-UTI Energy Inc.是页岩油钻井平台的第二大所有者，该公司负责人在6日接受采访时表示，相信页岩油钻井公司有能力做到这两件事情——在高油价的情况下提高产量，并信守对投资者作出的约束支出的承诺。

目前可以确定的是，从德克萨斯州到北达科他州，美国的石油生产商尚未显示出任何有意义的迹象，以表明页岩油产量将恢复增长。石油行业很可能会等待“欧佩克+”危机的结束，并观察事态进展，以期在决定下一步行动之前评估投资者的情绪。

Patterson首席执行官安迪·亨德里克斯表示，美国的勘探公司“已表明将保持财政自律，我相信他们会这样做，他们也需要这样做”。但是投资者的心态实际上可能会发生变化，他认为，“随着油价升高至每桶73美元，投资者们很可能会说：‘为什么你们不再多开采一些呢?让我们多生产一点吧。’”

在此之前，他们都在采取对冲措施：纽约石油期货未平仓合约在过去一周大幅上涨，其背景主要是美国油价的上涨。未平仓合约指的是市场在交易日结束时仍持有的合约总数。其中部分原因在于，页岩油公司采取了新的措施，以对冲或保护其支出预算，以防止油价在未来几个月内走低。

“欧佩克+”在过去两个交易日陷入僵局后出现的价格波动，从而清楚地表明了市场的不确定性。

在纽约，西德克萨斯中质原油期货在6日一度创下自2014年以来的最高水平，距离每桶77美元仅差2美分，当天晚些时候则跌至不到73美元。在伦敦，布伦特原油在5日突破每桶77美元，这是自2018年以来首次突破这一价格水平，之后该价格跌至每桶不到75美元。

来自IHS Markit Ltd.的分析师拉乌尔·勒布朗表示，页岩油生产商可能需要维持在每桶85美元左右的油价，才能以每年8%至10%的速度增产，并充分回报股东的投资。

他还指出，“美国实际上可以比以往任何时候都更快地增长，这没有什么大问题，只是他们选择不按照股东的要求这样做”，“对于美国而言，以一种将对全球平衡产生实质性影响的方式重启增长，其中的诱惑力已经越来越大。”

在很大程度上，美国生产商已经确定了2021年的钻井计划，并花了几个月时间向投资者保证，他们不会超支，不会像过去10年那样以债务驱动繁荣。

大多数生产商只会在第四季度或明年第一季度公开他们的钻井预算，所以他们拥有足够的时间来适应新的高油价时期。

IHS Markit副董事长、石油历史学家丹尼尔·耶金预计，美国今年的页岩油日产量将增加近20万桶，如果油价保持在每桶65美元的水平以上，明年的日产量将额外增加40万桶。

来自能源公司Rystad Energy的阿布拉莫夫认为，如果油价稳定在每桶75美元的水平，那么美国大部分页岩油将增加30%的支出，同时仍能保持其向股东作出的低资本再投资率承诺。

阿布拉莫夫表示，这一提振将“在再投资率极低的情况下实现，甚至只占现金流的50%”。EOG资源公司、德文能源公司和先锋自然资源公司等大型生产商甚至可以实现比这“更低”的比率。

欧佩克及其盟友将密切关注美国页岩油的生产能力，尽管后者承诺不会让自己的产品充斥全球市场。在2011年至2019年期间，美国的原油日产量增加了710万桶，大致相当于阿联酋、科威特和伊朗当前每天的总产量。