持续宽松的货币政策 全球资产价格泡沫预示着经济崩溃

政治家和经济学家似乎并没有从2008年美国房地产和信贷泡沫破灭中学到很多东西，当时发生的事情解释了量化宽松政策的持续预示着痛苦的经济崩溃。

德斯蒙德·拉赫曼在美国杂志《国家利益》上发表的报告中说，世界将目睹的物价上涨和信贷泡沫破灭规模比美国在上次危机中所经历的还要大。世界主要央行仍坚持宽松的货币政策，不严肃处理，而学术界鸦雀无声。

笔者认为，全球泡沫破裂的主要原因是零利率政策的持续和各大央行前所未有的持续债券买进。

2008 年9月雷曼兄弟破产后，本·伯南克（前美联储主席）将美联储资产负债表的规模扩大 4万亿美元用了6年的时间，但在新冠疫情爆发后，杰罗姆·鲍威尔（现任主席）在不到一年的时间内做出了类似的事情。

在过去的一年中，欧洲央行将其资产负债表规模从大流行前的不到5万亿美元增加到9.5万亿美元。

全球资产价格泡沫

笔者认为，全球资产价格泡沫是央行空前快速印钞的结果之一，例如，美国股票的今天估值是其历史平均价格的两倍多。

量化宽松政策的另一个后果是世界各地的房地产泡沫。在美国，现在的实际房价接近2006年，即之前的住房市场高峰。

但最令人担忧的事情，据笔者所说，是由于过度放贷导致的全球信贷泡沫的蔓延。尽管新兴市场的公共债务水平创下历史新高，其预算在大流行之后受到严重影响，但这些国家仍然能够以相对有吸引力的利率借入大量资金。

在意大利，尽管债务水平150年来首次上升，但政府仍然能够以低于美国政府的利率借款。鉴于全球现金流动，信用质量不高的美国和欧洲公司能够继续以相对较低的利率借款。

在崩溃前改变政策

笔者认为，助长资产价格和信贷市场泡沫的主要因素是人们认为利率将长期保持在目前的低利率，但目前的政策可能会给美联储留下严重的困境。

美联储如果选择加息并限制债券购买政策，就有可能在全球范围内破坏资产价格泡沫，给国家和全球金融体系带来问题，就像2009年发生的那样。美联储不控制货币宽松政策，物价可能继续上涨，这反过来又为美联储面临可能无法及时制止的严重危机铺平道路。

笔者在《国家利益》的报告中总结道，美联储紧急开始收紧宽松政策，避免通胀率急剧上升，以最低损坏克服当前危机，符合美国的利益。