全球经济通胀上升是暂时性的还是永久性的？

在当前的健康危机即将结束的情况下，鉴于需求和消费水平持续升高，预计全球经济将会复苏，但是，随着价格升至顶峰，有关这种通胀现象将是暂时性的，还是将会持续一段时间，而产生了激烈的争论。

作者奥莱利在法国《世界报》上发表的一篇报道中指出，美国今年5月份的物价出现了5%的年增长水平，但是经济在疫情后实现的复苏，导致价格在维持多年的低水平后出现了通胀率上升的情况。

作者认为，主要有两个因素可以解释这种现象，一是存在大量的流通资金，来自Pictet财富管理公司的战略分析师弗雷德里克·杜克罗泽解释称，“在2020年，我们经历了全球在战后出现的最大的经济危机。但是我们同样也看到了更加雄心勃勃的货币反应，对此，各国央行采取了快速、有力且有效的回应。”

在这场健康危机爆发的3周后，即2020年3月中旬至4月初，美联储便向市场注入了流动性，而且比次贷危机后的2009年全年注入的还要多。除此之外，美国和欧洲采取了史无前例的财政刺激政策，并制定了大规模的复苏计划，对此，弗雷德里克·杜克罗泽表示，“所有这些措施都将对经济产生巨大的推动作用。”

其次，随着美国疫苗接种运动的快速推进，经济开始迅速复苏，消费需求也不断增加，企业难以生产足够的产品数量来满足市场需求，从而出现了经济瓶颈，尤其是因为库存总量在为期数月的封闭期后已处于最低水平。

因此，原材料和中间产品的订单出现了质的飞跃，从而导致价格上涨。杜克罗泽强调，这种现象可能会持续几个月的时间，因为企业将暂时以超出实际需求的形式提高其生产和库存，从而将维持通货膨胀的水平。

新的标准

作者指出，这种现象被推高价格的“基数效应”放大了。

来自伦巴底奥迪尔银行的投资主管史蒂芬·穆尼尔评论称，“石油的状况尤其如此，石油在2020年曾跌至每桶30美元，而如今又反弹至每桶70美元。现在应当实现稳定。”

目前，专家们仍对当前的通胀究竟是暂时性的还是永久性的问题存在着分歧，其中部分人基于受到美联储数据加持的趋势而认为，这种情况很可能只是偶然的，并预计在今年9月之际会逐步出现通货紧缩，并在2022年之际恢复到创纪录的水平。相比之下，包括Amundi、BlackRock和Ostrum 在内的部分市场参与者则预计，本轮通胀将持续很长的时间。

Amundi的投资主管帕斯卡尔·布兰奇与莫尔蒂在一份声明中指出，经济最终可能会面临严重的结构性通胀。

这两位专家解释称，中央银行的职责正从控制通货膨胀转向特殊货币政策成为新常态的状况。除此之外，货币政策与新冠疫情结果的共存，也为通胀提供了沃土。

需要指出的是，当前的通货膨胀主要是由部分基本的支出项目来支撑的。在剔除能源和食品等最不稳定的物资价格之后，美国在今年5月份的通胀指数仅为3.8%左右。

来自Axa集团的首席经济学家吉尔·马维克认为，包括二手车、租车、汽车保险和航空运输在内的4个行业，在这项指数中的总价值占比不到6%，并解释了其中一半以上的加速变化。

穆尼尔指出，总数的重要性不如分数重要，如果上涨只是因为机票和酒店住宿价格的上涨，那么我们就不用为此担心。

欧洲的通胀水平

来自金融咨询公司Primonial的主管纳丁·特雷莫利尔强调，“我们应当看看第二轮的影响，即劳动力成本的增加，因为这将产生更具持续性的通胀。”

但是到目前为止，因新冠疫情而失去的三分之一的工作岗位尚未恢复，杜克罗齐解释称，美国的失业率已经出现了下降，但是许多人已经离开了劳动力市场，从而可能会限制未来的工资增长。

在有关经济复苏的问题上，由于疫苗接种运动步履蹒跚，欧洲的指标仍不乐观。在这个层面上，莫维克指出，“在美国，国内生产总值几乎已经恢复到了危机前的水平。但欧洲的情况却并非如此”，从而意味着通胀的风险将会降低。

法国4月份的价格指数同比上涨 1.4%，穆尼尔断言，在2013至2021年期间的平均值不到1%，远远低于欧洲央行设定的2%的上限。

伦巴底奥迪尔银行预计法国的通胀率将在今年10月份达到2%的峰值，此后，其通胀率又会在2022年降至1.3%左右。

另一方面，根据作者的观点，欧洲和美国在危机期间节省的数十亿美元将在何种框架内使用尚未可知。莫维克表示，在大多数情况下，这笔资金不会用于投资被冻结的债券，并且很容易被填满。如果使用得当，这笔资金将会推动价格上涨，而这种上涨会对我们的经济产生破坏性的影响。