金融市场的鲁莽投机者:能否从3个世纪前的牛顿教训中受益?

2021年春季出现的股票泡沫似乎是先前危机的延伸 (法国媒体)
2021年春季出现的股票泡沫似乎是先前危机的延伸 (法国媒体)

在今年一月乔·拜登政府正式上台之际,美国金融市场曾经历了一段时期的动荡,而在新政府上台5个月之后,标准普尔指数和道琼斯指数均创下历史新高,个人资产表现突然上涨1200%,与此同时,数字货币“狗狗币”的价格则下跌了40%。

作者托马斯·莱文森在美国《时代》周刊上发表的一篇报道中指出,在解读这些指标时,最让观察人士担心的一点是,这些指标与1929年10月华尔街交易所崩盘之前的美国股市状况非常相似。

诺贝尔奖获得者罗伯特·席勒在今年4月发表的一篇文章中对此进行了比较。他在文章中指出,正如发生在上世纪20年代后期的情况一样,“人们将市场视为一场受到技术创新和新媒体推动的大型游戏。”

作者认为,虽然对于谋取暴利的集体野心在1929年的那场危机中发挥了核心作用,但是资本主义的历史清楚地证明,造成严重危机的主要原因并不是个人的鲁莽行为,而是资本主义制度本身的性质——这种制度会系统地引发人们对快速致富的痴迷与贪婪之心。

1720年危机

第一场金融危机发生在1720年的伦敦,史称“南海泡沫事件”。那些经历过这场危机的人指出,这场危机始于当年1月,当时,英国政府与拥有9年历史的南海公司达成协议,该公司向国库借钱以换取垄断货物和“奴隶贸易”的权利。

这项交易包括允许公司发行新的股票以换取大量国债,这就意味着放弃国债以购入该公司股票的人员,将获得折扣股息而非债券支付,此外还有一小部分跨大西洋贸易的预期利润。

交易消息一传出来,南海公司的股价便在1月到4月期间迅速攀升并上涨了两倍,春季股票需求加速上升并在6月下旬达到了顶峰。

在短时间内获取大量利润或看到他人赚快钱,会让人产生对金钱的痴迷与贪婪 (盖帝图像)

牛顿的冒险

当时,著名的物理学家牛顿也是一名经验丰富的投资者,他拥有大规模的投资组合,包括政府债券和来自英格兰银行及东印度公司、南海公司的股票。起初,他在5月份将南海公司的股票卖出,并获得了巨额的利润。

但是,随着南海公司的股价持续上涨并逼近1000英镑,牛顿又在当年6月买入了该公司的股票,并在8月中旬增持了该公司的股票。

并非只有牛顿一个人采取这样的举动,其他人也在那个夏天一遍又一遍地重复此举,在随后几个世纪的繁荣和萧条里,也不断有人这样做。

作者认为,在短时间内获取大量利润或看到他人赚快钱,会让人产生对金钱的痴迷与贪婪。在那个特殊的时期内,南海公司股价的暴涨让成千上万缺乏金融市场经验的投资者们相信,突然暴富是再自然不过的事情。

但是,就在牛顿第二次买入该公司股票的3周之后,崩盘就开始了。到当年10月初,该公司的股价已经从峰值下跌了70%,并跌回了它在跳涨之前的水平。

作者指出,牛顿在那场金融冒险之中幸存下来,但他损失的资金在今天相当于300多万英镑,他在其他的投资中还保留了相同或更多的金额,但是这一次的经历仍伤害了他的自尊并让他付出了极高的代价。

鲁莽之举

但是,牛顿为什么会如此鲁莽呢?难道他虽然拥有智慧和投资经验,却没有预料到后果吗?对此,作者回答称,尽管牛顿非常聪明,但他毕竟只是一个凡人。发生在1720年和1929年的事件,或许还有发生在今天的事件,都表明在金融繁荣时期,理性总是缺失的,而市场也并非能一直保持理性。

事实上,在2021年春季出现的股市泡沫,似乎是先前危机的延伸。当时,许多公司已经出现了泡沫,并导致其股价上涨至远远超出其真实水平的程度,此外,近期在比特币和其他加密货币的价格上出现的剧烈波动,也让我们跟当时的牛顿及其同时代的人们一样,面临着相同的困难。

最后,根据作者的说法,人类总是会在市场波动期间采取愚蠢而鲁莽的行动,这就使制定规则来管理这些行为变得非常必要。自1929年以来,事实证明,此类法律能够遏制个人和金融体系所承受的整体风险。

一项简单的措施——例如提高保证金的要求,便可能有助于减少鲁莽的投机决定所可能产生的损失,尽管这类措施并不能完全消除这些损失。

从作者的角度来看,这其中最主要的是,危机会很快从人们的记忆中消失,此外还出现了根本不在意风险的新市场机制,这正是导致2008年重大金融危机的原因所在。

来源 : 时代周刊

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