委内瑞拉希望出售债券,但谁会购买它们?

美国财政部制裁委内瑞拉国家石油公司,这是该国财富的主要来源。[Marco Bello / 路透]
美国财政部制裁委内瑞拉国家石油公司,这是该国财富的主要来源。[Marco Bello / 路透]
本月早些时候,全球投资银行摩根大通将其从流行债券市场指数中删除后,委内瑞拉政府债券仍没有拉响所谓“火警”,但情况将变得更加有趣。
 
该银行将于31日正式开始为期五个月的债券逐步淘汰过程。但对于仍需要出售委内瑞拉债务的资金经理来说,找到买家都是一项艰巨任务。
 
多年来,委内瑞拉政府和委内瑞拉国家石油公司(PDVSA)发行的600亿美元债券中的大部分都没有支付利息。自美国实施制裁,于1月份禁止交易以来,市场几乎被冻结。
 
华盛顿希望此举可以阻止总统马杜罗政府从该石油公司抽走资金以维持自身对权力的控制。这没有对马杜罗起到作用,但债券挤压政策已经起效。
 
交易突然停止意味着摩根大通别无选择,只能削减委内瑞拉。虽然它避免了完全抛出国家债务的选择,但它将指数权重下调至零,这具有类似的效果。
 
这意味着数万名基金经理面临一个两难选择:以任何价格卖出债券—目前它们的价格仅为15美分—或保持它们偏离指数。
 
“我们将在本周开始做一些工作,我们将不得不将资金重新调整到基准” ,一位美国主要投资银行的资深基金经理表示,该银行在销售过程中要求匿名。“我们将看到市场是什么样的。”
 
最模仿摩根大通等指数的交易所—交易基金(ETF)也有望成为委内瑞拉债务的强制卖家。
 
据估计,在流通的3.2万亿美元新兴市场债务中,ETF约占3%,因此,如果这联系到委内瑞拉600亿美元的债券,那么多达18亿美元可能会被出售。
 
根据其最新文件,贝莱德iShares摩根大通美元新兴市场债券ETF,占新兴市场最大份额,拥有近8000万美元的委内瑞拉债券和委内瑞拉国家石油公司债券。然而,在特殊情况下,它确实有足够的余地将其20%的资产投资脱离指数。一位女发言人拒绝透露就委内瑞拉的情况会怎样做。
 
“对被动基金来说,这是一场噩梦,” 在伦敦活跃新兴市场基金Ashmore工作的贾恩·德赫说。
 
该公司拥有委内瑞拉政府债券,以及由石油公司美国炼油分支Citgo担保的的委内瑞拉国家石油公司2020债券。
 
德赫正密切关注。 “财务方面没有什么比强迫出售更好了。这是一件很美好的事情,”,他说。
 
厚颜无耻的询问
 
然而,很多委内瑞拉人都如坐针毡。
 
大牌美国基金普信,格雷洛克资本,富达国际和GMO是债权人集团的一部分,如果马杜罗被迫下台,他们希望塑造潜在重组协议。
 
Aberdeen Standard Investments投资组合经理维克多·斯扎波表示,他的公司最近几周收到了潜在买家的“厚颜无耻的询问”—主要是小型欧洲或其他鲜为人知的非美国基金—但也没有受到诱惑。
 
“他们想要几百万这种或那种特殊证券” ,他说。“但我认为他们只是寻找被迫的卖家。”
 
华盛顿制裁也意味着不会有美国买家,排除了在阿根廷钻研了十多年的专业美国基金,尽管他们可能已建立了一些股权。
 
据伦敦玛丽女王大学银行与金融法系主任罗德里戈·奥利瓦雷斯·卡米纳尔说,委内瑞拉将成为热爱诉讼基金的主要需求。
 
接近400亿美元的债券不存在集体行动条款(CAC),条款通常表明任何重组都可以通过75%或85%的投资者的批准进行。
 
其中包括委内瑞拉国家石油公司发行的356亿美元的全部资金,因此可能很容易受到长期法律斗争的影响。
 
奥利瓦雷斯·卡米纳尔说:“如果你没有CAC,你将永远存在不合作者的威胁。”
 
随着摩根大通之举,“许多机构投资者将卸下其债券,这就是债券将如何最终落入不同类型的投资者手中。”
来源 : 路透

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