美国反通胀政策如何摧毁发展中国家经济?

美国的反通胀政策如何影响发展中国家的经济?布鲁金斯学会哈钦斯财政和货币政策中心高级研究员、国际货币基金组织研究部前副主任吉安·玛丽亚·梅莱塞-费雷迪,在他发表在《外交事务》上的文章中表示,美国加息可能对新兴市场和发展中国家造成毁灭性影响,这些国家主要依赖美元进行国际借贷。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔于 3 月 16 日宣布,将加息 0.25%,这是旨在遏制美国顽固地上升的通货膨胀的一系列加息中的第一次,经济学家就这一轮通胀争论不休,经济学家们就这一轮通胀争论不休,它是扩张性货币政策的结果——例如低利率和巨额政府支出——还是与大流行相关的特殊因素造成的,包括全球供应链中断,以及制成品和商品的高价?美联储计划的加息是否足以抑制物价上涨,以及在多大程度上会降低经济增长,目前尚不清楚。

美联储(美国中央银行)主席杰罗姆·鲍威尔 (路透)

无论这样做的影响如何,加息将不仅限于美国,因为高利率会提高全球市场以美元借贷的成本,与其他货币的资产相比,它还增加了对美元资产的需求,因此,加息会导致其他货币贬值,对于债务以美元计价的国家来说,偿还债务的成本将非常高。

这些影响的后果对中低收入国家来说将是可怕的,事实上,与较富裕的国家相比,这些国家的债务更重,借贷成本更高,并且比其他国家更容易需要以美元借贷,这对新兴市场和发展中市场尤其不利,这些市场仍在遭受大流行的经济影响,对食品和能源进口国也不利,由于乌克兰战争,食品和能源价格都在飙升,最有可能的是,这些国家将因货币浮动较大的债务而承受更大的压力,这阻碍了其经济增长,并使其难以减少贫困。

世界和美元

美国金融市场是迄今为止世界上最大的金融市场,美元是世界主要储备货币、全球贷款的主体、国际贸易交易和全球债券交易的主要货币,因此,美联储的决定对其他国家的经济产生了巨大的影响,对于主要依赖美元进行国际借贷的新兴市场和发展中国家来说,尤其如此。

虽然美联储正在提高利率以抑制美国的通胀,但以美元计价的外国借款变得更加昂贵,利息增加也会增加其他国家的通货膨胀,由于美国资产具有更高的回报率,因此,与其他货币的资产相比,它们对投资者更具吸引力,这增加了美元的价值,因此,这增加了通常以美元计价的进口成本,所有这一切的结果可能是采取地方紧缩措施,这将减缓经济增长的步伐,(事实上​​,这些影响在发达经济体中没有那么严重,因为它们主要以本国货币借款,而且当它们的货币贬值时,那里的价格不太可能上涨。)

美国加息正值困难时期,因为贫穷国家为减轻疫情影响不得不增加借贷,而由于疫情期间经济活动下降,这些贫穷国家目前正在努力偿还债务,例如,以旅游业为基础的经济体的主要外国收入来源随着国际旅行的暂停而枯竭,许多新兴和发展中经济体还面临着由大流行相关的生产中断,以及全球食品和能源价格上涨导致的国内通胀,正是食品价格的上涨助长了这些经济体的通货膨胀,因为在富裕经济体中,人们在基本商品上的花费比人们在食品上的花费要大,此外,不断上涨的食品价格将助长社会动荡。

当然,美联储只能设定短期利率,美国的长期利率——比如十年后到期的政府债券的收益率——对经济活动和其他国家的长期利率影响最大,事实上,目前为止升息幅度比较小,表明市场目前预期短期加息将在某个时间点产生影响,美国通胀最终会消退,这对新兴市场和发展中国家来说是个好消息,如果从长远来看,加息幅度仍然很小,那么对发展中国家的影响可以得到更大程度的控制。

但美国通胀快速而不安的结束并非不可避免,因为世界面临数十年来的第一次重大通胀冲击,疫情的动荡和乌克兰战争加剧了这种经历,美国的通货膨胀率已经超出预期,并大大超出了 2021 年的预期,如果美国的需求依然强劲,且该国劳动力市场继续收缩,那么,通货膨胀可能比大多数人的预期更加稳固,因此,美联储将不得不比当前市场预期更快、更积极地加息,这将导致长期利率上升,因此,美国经济放缓可能更加严重,全球金融影响也将更加严重。

不确定性和经济不确定性可能会伤害低收入和中等收入国家,因为在经济和地缘政治不确定时期,投资者往往会退出高风险市场,不幸的最终结果,可能再次是发展中国家的资本外逃,从那些急需投资的国家外逃。

紧缩政策

经济学家很难预测未来,因此,经济分析师需要对他们的预测保持谦虚,没有人确切地知道美国的通胀将采取何种路径,美联储将如何应对,以及对其他国家的最终后果是什么,然而,过去是最好的指南,它可以告诉我们,当美国收紧财政政策时,发展中世界会是什么样子,有时,历史是充满希望的。

利率上升,加上国内经济和政治因素,导致墨西哥比索暴跌,从而导致该国经济衰退,最终,墨西哥需要一项全球金融救助计划来避免其债务违约的风险。

当美联储在 2004 年至 2006 年期间将利率从 1% 提高到 5.25% 时,新兴市场经济体幸免于金融动荡,部分原因是美国和全球经济增长迅速,投资者在 2013 年年中预计美联储将加息(而且最近并未加息),结果是,长期利率上升1个百分点,许多新兴市场面临外国居民直接购买或出售债务证券的减少,这些市场的货币出现贬值,但这种影响在几个月内逐渐减弱和消失。

在其他情况下,更高的利率会产生更明显的后果,1994 年 2 月至 1995 年 2 月期间,美联储将短期利率提高了约 3 个百分点,而长期利率提高了约 2 个百分点,这些增长,加上当地的经济和政治因素,导致墨西哥比索崩溃,从而导致该国经济衰退,最终,墨西哥需要一项全球金融救助计划来避免其债务违约的风险,阿根廷当时也受到了打击,但即便如此,新兴市场危机也没有出现广泛的浪潮。同样,当美联储在 2018 年 3 月至 12 月之间加息时,阿根廷和土耳其的货币面临大幅贬值,但影响在其他地方得到控制。

然而,较高的利率可能会导致重大问题,在 1970 年代末和 1980 年代初,美联储主席保罗·沃尔克将利率提高了一倍 20%,以应对美国的通货膨胀,他已经成功了,但美国财政紧缩的冲击波造成了债务危机,许多发展中国家和新兴经济体出现违约。1981 年至 1983 年间,巴西的 GDP 下降了 2.8%,墨西哥下降了 4%,委内瑞拉下降了 7.5%,智利下降了 16%。

鉴于美国几十年来最高的通货膨胀率,许多贫穷国家并没有很好地免受这些影响

迄今为止,较高利率的影响可能微乎其微,与 1970 年代、1980 年代甚至 2000 年代初相比,许多中等收入国家拥有强大的金融机构(以及独立的中央银行),如今,这些国家对美元借贷的依赖程度较低,并且拥有大量外汇储备,它还允许其货币比以前浮动更多,这意味着它可以在危机时期贬值其货币,而不会引起这些可怕的国内影响,此外,商品价格上涨有助于新兴和发展中经济体出口商品,因为它们现在能够以更高的价格出售商品。

然而,鉴于美国几十年来最高的通货膨胀率,许多贫穷国家并没有很好地免受这些影响,也许华盛顿为适应这种情况而采取的政策,比它自 1994 年以来实施的任何政策都更加严厉,鉴于发达经济体和新兴经济体也面临通胀上升的问题,美联储其他央行加息的决定可能更具戏剧性,这意味着,尽管主要新兴经济体发生严重危机的可能性很小,但许多贫困国家——已经遭受贫困率上升的痛苦——将不会容忍外债水平上升,越来越多的国家可能会像斯里兰卡最近那样,向国际货币基金组织申请贷款,然后面临与外部债权人的重新谈判。

自大流行开始以来,国际货币基金组织、世界银行和世界上最富有的国家,一直在讨论为贫穷国家减免债务,以及为面临疫情严重后果的国家提供减免事宜,随着美联储寻求控制美国的通货膨胀,这种豁免的必要性将变得更加紧迫,大部分发展中世界或许能够经受住这场通胀风暴,但如果美国利率大幅上升,更多国家将迫切需要国际金融支持,并将被迫重组其公共债务以避免灾难性的经济衰退。


本报告翻译自《外交事务》,并不一定反映半岛电视台编辑立场。

来源 : 半岛电视台