美元走势与市场混乱有何关系？

随着美元持续升值，新兴市场货币在今年大幅下跌，其中，新台币本周跌至近8年来的最低水平，印度卢比跌至历史新低，马来西亚林吉特逼近1998年亚洲金融危机以来的最低水平。在彭博指数今年追踪的23个国家的货币之间，有22个主要发展中国家的货币兑美元汇率出现下跌。

各国货币的强势程度取决于美元（全球贸易货币及大部分外汇储备）向其经济的注入，无论是通过出口商品和服务、购买债务工具还是直接外国投资。

美元在今年上涨的秘密是什么？

彭博社表示，推动美元走强的主要因素是美国享有的“特殊性”，尽管全球大部分经济体都在经历温和的增长，但是美国从就业、零售销售到通胀等方面的数据往往超出分析师预期，从而推动交易员降低了他们对美联储(美国央行)降息的预期，并帮助提振了美元的涨幅。

市场预计美国利率会有所下降，但是许多观察人士对此表示怀疑，因为美国就业率的提高意味着工人工资的上涨，进而将拉升消费，从而提高物价水平（通货膨胀），而这表现为零售业的增长销量超出预期。

自过去两年至今，美国通过加息措施来应对通胀，以吸引资金流向投资回报而非消费，因为消费会推高物价水平。这种做法导致美元走强，资金纷纷流向对美国的债务工具投资（美元出口）。

截至撰写本文时，追踪美元兑12种主要货币的彭博美元即期指数在今年上涨了4.31%。

新兴市场货币为何下跌？

其中主要的推动因素是美元的走强，以及美国利率在更长时间内保持高位的可能性。美国目前的利率上限为5.5%，从而意味着投资者无需承担在向新兴市场输送资金时可能产生的汇率风险，就能够通过持有美元而获得具有吸引力的回报。

尽管许多发展中国家的利率高于美国，但是这种优势在很多情况下正在缩小。在去年年初，巴西的利率达到了13.75%，智利为11.25%，匈牙利为13%，但在此后，上述三个经济体的央行已将关键利率下调了12个百分点以上。

为什么亚洲货币尤其脆弱？

这是因为该地区央行的利率低于大多数其他新兴市场的利率，例如，马来西亚的利率比美国的利率低2.5%，这对于该东南亚国家来说，是一项创纪录的差距。同样，泰国、韩国、中国大陆及台湾地区的利率均低于美国的利率。

投资者们追求更高的投资回报，因此，在这样的情况下，他们对美国债务工具（美国国债）的需求有所上升。

在过去两年内，美国的政策制定者不断提高借贷成本（利息），而中国央行则不断降低借贷成本，以支持其国内经济，从而使人民币持续面临压力，并渗透至其他亚洲货币，尤其是与大陆存在密切经济关系的台湾地区的新台币以及韩国的韩元。

亚洲各国央行正在采取哪些措施来支持本国货币？

人们对美国利率将保持在高位的预期不断增强，从而使得亚洲各国央行因担心本币贬值而不愿采取降息措施。

该地区的货币政策制定者推出了多款货币升值工具，其中，中国利用每日汇率来支撑人民币，与此同时，各大国有银行通过抛售美元来加强人民币的力量，而印度尼西行央行则诉诸使用其外币储备来购买卢比，马来西亚中央银行则鼓励国有企业汇回外国投资并将其兑换成该国货币林吉特。

在市场上美元供应充足的情况下，通过中央银行将美元注入当地市场可以加强本地货币的价值。

但是这些国家的央行知道，如果过快耗尽其外汇储备，就可能会引发市场对其长期金融稳定的担忧，即使是拥有强大捍卫日元价值实力的日本央行，在2022年也只采取了3次直接干预以支持其货币的行动。